[ 王冠華 ]——(2017-4-23) / 已閱6422次
PPP實(shí)務(wù)研究系列之六：PPP項(xiàng)目的夾層融資(二)
王冠華
(續(xù)上)
二、PPP基金的類型
從不同的角度，可以將PPP基金，劃分為不同的類型。
(一)公司型PPP基金、契約型PPP基金和有限合伙型PPP基金
按組織形態(tài)，可以將PPP基金劃分為公司型PPP基金、契約型PPP基金和有限合伙型PPP基金。
1.公司型PPP基金
公司型PPP基金，是指PPP基金本身為一家股份有限公司，公司通過(guò)發(fā)行股票或受益憑證的方式來(lái)籌集資金，治理結(jié)構(gòu)與一般公司相似。公司型PPP基金在法律上具有獨(dú)立法人地位，依據(jù)基金公司章程設(shè)立，基金投資者是基金公司的股東，依法享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利。
實(shí)踐中，公司型PPP基金較少，典型的有中國(guó)政企合作投資基金股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱中國(guó)政企合作投資基金)。中國(guó)政企合作投資基金是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，由財(cái)政部與全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)光大集團(tuán)、交通銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)中信集團(tuán)有限公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司共同發(fā)起設(shè)立的，總規(guī)模1,800億元，于2016年3月4日在北京市工商行政管理局登記，由該基金(母基金)和中國(guó)政企合作投資基金管理有限責(zé)任公司(母基金管理公司)共同完成融資支持工作。中國(guó)政企合作投資基金成立運(yùn)營(yíng)第一單是呼和浩特市軌道1、2號(hào)線一期項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資338.81億元，項(xiàng)目資本金占總投資的50%，其中，中國(guó)政企合作投資基金投資24億元，主要為股權(quán)投資。
2.契約型PPP基金
契約型PPP基金，又稱PPP單位信托基金，是指把基金投資人、基金管理人、基金托管人三者作為當(dāng)事人，通過(guò)簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。在契約型PPP基金中，基金不具有法人地位；基金投資人通過(guò)購(gòu)買基金份額，享有基金投資收益，不是真正意義上的股東；基金托管人負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)；基金管理人則依據(jù)法律、法規(guī)和基金契約的規(guī)定全權(quán)負(fù)責(zé)基金的經(jīng)營(yíng)和管理運(yùn)作。目前，契約型PPP基金典型的有江蘇省PPP融資支持基金。江蘇省PPP融資支持基金總規(guī)模為100億元，其中江蘇省財(cái)政廳出資10億元，江蘇銀行、交通銀行江蘇分行、浦發(fā)銀行南京分行、中國(guó)建設(shè)銀行江蘇分行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行江蘇分行各出資18億元。江蘇省PPP融資支持基金成立了5個(gè)子基金，每個(gè)20億元，可單獨(dú)委托管理人進(jìn)行管理�；饘⒂糜诮K省經(jīng)財(cái)政部門認(rèn)可且通過(guò)財(cái)政承受能力論證的PPP項(xiàng)目，優(yōu)先投入省級(jí)以上試點(diǎn)項(xiàng)目及參與出資市、縣的項(xiàng)目，基金可以股權(quán)、債權(quán)等方式投入PPP項(xiàng)目，市場(chǎng)化運(yùn)作，專業(yè)化管理。采取股權(quán)方式投資的，每一個(gè)項(xiàng)目股權(quán)投入的基金不超過(guò)注冊(cè)資本金的50%，最多不超過(guò)4億元，且與項(xiàng)目社會(huì)資本方出資按比例同步到位。采取債權(quán)投入的，每一個(gè)項(xiàng)目不超過(guò)子基金規(guī)模的20%。2016年1月，江蘇省PPP融資支持基金首支子基金以股權(quán)方式對(duì)徐州市城市軌道交通2號(hào)線一期工程項(xiàng)目投資4億元，期限10年，成為全國(guó)PPP基金投資第一單。
3.有限合伙型PPP基金
有限合伙型PPP基金，是指由普通合伙人(GP)與有限合伙人(LP)共同成立有限合伙企業(yè)形式的一種基金，GP對(duì)PPP基金債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，LP以其認(rèn)繳的出資額為限對(duì)PPP基金債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，管理人既可以是GP，也可以委托管理人進(jìn)行管理。目前，此種形式的PPP基金最為常見。有限合伙型PPP基金，既克服了公司型PPP基金雙重征稅的問題，又解決了契約型PPP基金中基金投資人不是真正意義上的股東的難題。實(shí)踐中，有限合伙型PPP基金典型的有上海建工PPP產(chǎn)業(yè)基金。上海建工PPP產(chǎn)業(yè)基金由上海建工集團(tuán)股份有限公司與中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司上海市分行合作設(shè)立，基金總規(guī)模100億元，分期發(fā)行，用于投資城市建設(shè)項(xiàng)目。該基金由上海建工股權(quán)投資基金管理有限公司出資100萬(wàn)元(0.03%份額)作為GP方；上海建工建恒股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)出資80,000萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)19.99%有限合伙份額；易方達(dá)資產(chǎn)管理有限公司出資320,000萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)79.98%限合伙份額。其中，易方達(dá)資產(chǎn)管理有限公司系中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司上海市分行的資金通道，資金最終將由中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司上海市分行通過(guò)資管計(jì)劃投資于上海建工PPP產(chǎn)業(yè)基金。該基金首期募集規(guī)模不超過(guò)24.32億元，其中上海建工集團(tuán)股份有限公司擬認(rèn)購(gòu)份額不超過(guò)6.08億，將用于投資溫州市甌江口新區(qū)一期市政工程PPP項(xiàng)目，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資金額為85.3360億元，其中項(xiàng)目公司資本金為25.60億元。
(未完待續(xù))
【作者簡(jiǎn)介】
法學(xué)博士，北京盈科(烏魯木齊)律師事務(wù)所股權(quán)高級(jí)合伙人、執(zhí)業(yè)律師。
