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  • 股權結構與小股東法律保護對現金股利政策的影劇響研究
    編號:30417
    書名:股權結構與小股東法律保護對現金股利政策的影劇響研究
    作者:袁振興著
    出版社:經濟科學
    出版時間:2007年6月
    入庫時間:2007-8-27
    定價:15
    該書暫缺

    圖書內容簡介

    現金股利政策是現代公司財務理論研究的一個重要領域。在我
    國存在著中國式的“現金股利之謎”。我國上市公司股權結構集中
    和缺乏小股東法律保護的現實,使得上市公司的主要代理問題表現
    為大股東對小股東利益的侵占,又由于大股東先天具有的“資金饑
    渴癥”,導致他們圍繞著現金爭奪展開的利益沖突非常激烈,而現
    金股利對此又具有調節作用,所以,本書以股權集中和大股東控制
    為背景,圍繞著大股東與小股東之間的利益沖突,研究股權結構和
    小股東法律保護對我國上市公司現金股利政策的影響,并運用研究
    的結論對中國式“現金股利之謎”提供新的解釋,為改進上市公司
    的股權結構和完善我國小股東法律保護提供政策性建議。
    本書主要有以下四個創新點:
    第一,發現了總體上第一大股東的持股比例與現金股利支付率
    之間呈現“N”形關系,在股權集中的情況下,呈“U”形關系。
    大股東(控股股東)在不同的持股比例區域偏好不同的現金股利政
    策。在股權相對集中時,大股東偏好低現金股利,將現金截留于公
    司;在股權高度集中時,大股東偏好高現金股利。
    第二,發現了其他大股東對公司現金股利政策的影響,取決于
    其他大股東與第一大股東利益的一致性。當他們的利益一致時,其
    他大股東可能與第一大股東“合謀”,其他大股東持股比例對現金
    股利政策的影響與第一大股東具有相同的方向; 當利益不一致時,
    則相反。通過經驗檢驗發現,在我國上市公司中,其他大股東幾乎
    不具有監督作用,是因為其他大股東要么與第一大股東“合謀”侵
    占小股東的利益,要么無能力監督第一大股東。
    第三,總體上看,小股東法律保護對公司現金股利的支付行為
    有顯著的影響,現金股利法律保護結果模型在我國具有適用性,即
    現金股利是法律保護的結果。但是,我國小股東法律保護的歷史進
    程對公司的現金股利政策的影響又表現出了階段性特征:在法律保
    護較差的階段,公司支付較低的現金股利,現金股利法律保護替代
    模型對公司的現金股利支付行為具有解釋力;在法律保護較好階
    段,公司支付較高的現金股利,現金股利法律保護結果模型具有適
    用性。對我國交叉上市公司的現金股利政策研究發現,交叉上市公
    司比沒有交叉上市的公司支付了較高的現金股利。
    第四,大股東按其利益最大化原則,而不是效率性原則制定公
    司的現金股利政策,從而使現金股利政策可能成為大股東侵占小股
    東利益的一種工具。從理論上證明并檢驗了我國現金股利政策帶有
    大股東(非流通股股東)侵占小股東(流通股股東)利益的性質。
    發現高現金股利具有顯著的利益侵占性,低現金股利的利益侵占性
    并不顯著;權益性融資現金股利是一種比使用經營活動產生的現金
    發放的現金股利性質更為嚴重的利益侵占行為, 因為它直接侵占了
    小股東(流通股股東)的資本金;股權高度集中和沒有流通股股東
    進行監督的股權結構是大股東侵占小股東利益潛在風險較高的股權
    結構。

    圖書目錄

    7 導 論……………………………………………………………l
    1.1 研究的背景和問題………………………………………1
    1.2 問題研究的意義和創新點 ………………………………9
    1.3 研究思路、框架與本書結構.………………………………12
    1.4 基本概念…………………………………………………18
    2 文獻綜述…………………………………………………………23
    2.1 我國大股東利益侵占理論研究綜述……………………23
    2.2 現金股利代理理論:從代理成本理論到利益
    侵占假說的演化…………………………………………27
    2.3 現金股利政策:小股東法律保護的結果還是
    法律保護的替代…………………………………………42
    2.4 現金股利公告效應研究綜述……………………………45
    3 股權結構對現金股利政策的影響………………………………52
    3.1 我國上市公司的股權結構特征及代理
    問題………………………………………………………52
    3.2 股權結構對現金股利政策的影響:理論
    分析與假設………………………………………………73
    3.3 檢驗設計…………………………………………………86
    3.4 檢驗結果及其分析………………………………………89
    3.5 本章小結 ………………………………………………104
    4 小股東法律保護對現金股利政策的影響……………………107
    4.1 小股東法律保護:問題的緣起和意義………………107
    4.2 不同法系的法律保護制度比較:基于
    LLSV的指標體系………………………………………109
    4.3 我國小股東法律保護的歷史演進……………………116
    4.4 小股東法律保護對現金股利政策的影響:
    理論分析與假設………………………………………123
    4.5 檢驗設計………………………………………………13l
    4.6 檢驗結果及其分析……………………………………134
    4。7 本章小結 ………………………………………………14l
    5 現金股利政策的利益侵占性檢驗……………………………143
    5.1 利益侵占與現金股利政策:一個理論
    分析的框架……………………………………………144
    5.2 我國現金股利政策的利益侵占性:理論
    分析與假設……………………………………………161
    5.3 檢驗設計………………………………………………173
    5.4 檢驗結果分析一一累計超額收益法…………………178
    5.5 檢驗結果分析一一多元回歸分析法…………………191
    5.6穩健性檢驗……………………………………………195
    5.7 本章小結 ………………………………………………198
    6 研究結論與政策性建議………………………………………200
    6.1 研究結論………………………………………………200
    6.2 政策性建議……………………………………………204
    6.3 本書研究的局限性及有待進一步研究的
    問題……………………………………………………207
    參考文獻……………………………………………………………208
    附錄…………………………………………………………………223
    致謝…………………………………………………………………230
    本書共有230頁

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